“14块的平安银行要珍惜，这个价格以后可能就不多见了”，这是2022年3月份平安银行董事会秘书周强于给市场传递出的信号。

五个月后，当周强再谈平安银行时，公司股价已徘徊在12元附近。如果将时间线拉长来看， 自2021年5月中下旬开始，平安银行股价一路下跌，已从最高的25.16元/股的价格跌到至12块多，累计跌幅超5成。

对于股价表现低迷的情况，周强于2022年8月18日在平安银行中期业绩发布会上表示，上半年有太多不确定因素，股价处在相对低位。从管理层的角度来讲，没有办法左右，也没办法预设，关键还是做好自己的事情。

在他看来，随着疫情好转，经济企稳，在出现行情修复的时候，平安银行会展现出更强的恢复弹性和增长动力。

稍早一些，平安银行披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入920.22亿元，同比增长8.7%；净利润220.88亿元，同比增长25.6%。

股东数量方面，截至2022年6月30日，平安银行股东户数为49.3万户，较上期（2022年3月31日）减少1.57万户，减幅为3.08%。（文|《财经天下》周刊 唐果）

被低估的平安银行：「零售新王」崛起

懂财帝 (ID:znfinance) 逸凡

「关键还是要说到做到！」平安集团总经理兼联席CEO、平安银行董事长谢永林掷地有声。

2021年，平安银行展现出旺盛的创新生长力。即使在疫情反复等多重因素干扰下，其营收仍实现双位数增长，净利润增速在股份行位列第一。

如果说招行「零售之王」奠定，是成功把握了银行从存折到银行卡、再到APP等多次转型机遇。

那么，平安银行「零售新王」地位的确立， 则是把握了移动互联网和人工智能等新技术浪潮，及其背后平安的远见、执行和创新。

长期跌破净值的中国银行业，掩盖了平安银行的闪耀星光。但敏锐的投资者终将看到新崛起的零售新王的长期价值。

亮底牌：成长与风控

平安银行率先亮底牌。

平安银行在股份制银行中率先披露财报， 它在股份行中净利润增速第一，拨备覆盖率增速股份行第一，拨备覆盖率位列第二。

2021年，平安银行实现营业收入1693.83亿元，同比增长10.3%，实现净利润363.36亿元，同比大幅增长25.6%。

按季度看，平安银行增速从第二季度逐步提升，营业收入四个季度同比增速分别为10.2%、6.2%、11.2%、14.1%。

平安银行已经率先从2021年疫情冲击中复苏，并走出低速增长通道。

「利润其实藏在拨备里」浙商证券首席战略官兼研究所所长邱冠华写道，2021年平安银行利润增长25.6%，快报披露时市场一度认为不及预期。但详细分析可发现真实情况远好于市场预期。

拨备覆盖率十年新高，其风险抵补能力不断增强。2021年末，平安银行贷款减值准备余额为902.02亿元，较上年末增长42.7%； 拨备覆盖率为288.42%，较上年末上升87.02个百分点。

这里翻译一下，如果减少拨备率，就能大幅增加净利润，这体现了平安银行的底气与风控能力。

平安银行营收净利润强劲增长背后，是底层资产稳中向好。 2021年，平安银行不良贷款率较上年末下降0.16个百分点至1.02%。

平安银行不良贷款率远远低于行业水平。2021年四季度，国有商业银行与股份制商业银行不良贷款率均为1.37%，城市商业银行不良贷款率为1.9%，农村商业银行不良贷款比例为3.63%。

这几年来，银行股长期低于净值的原因在于担忧房地产风险。此次年报，平安银行首次完整披露对公房地产相关敞口和风控措施，彻底打消了市场疑虑。

「在行业大面积暴雷这个情形下，平安银行踩雷比较少，而且踩得比较晚。」平安银行副行长郭世邦表示，2021年末，该行对公房地产贷款不良率0.22%，较上年末基本持平，低于该行企业贷款不良率0.49个百分点，对公房地产贷款资产质量在可控范围内。

平安银行对房地产行业授信的风险防范和质量管控有一整套方法论 ：在客户选择上，建立严格的白名单管理体系，重点选择实力强劲的头部客户；在区域选择上，重点选择一线城市和人口净流入、产业支撑力强的二线城市；在项目选择上，重点选择区位和成本有优势、销售前景好、去化周期短的项目，并积极支持旧城改造、租赁住房、保障性住房等符合国家政策导向的项目；在授信管理上，前端实行严格的主体和项目准入管理，后端实行严格的项目建设、项目去化和销售资金回笼监控管控，确保项目整体风险可控。

财报显示，2021年末，该行实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计3410.89亿元，其中该行对公房地产贷款余额2889.23亿元，较上年末增加169.60亿元，占该行发放贷款和垫款本金总额的9.4%，较上年末下降0.8个百分点；该行理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计1206.86亿元。

「零售新王」崛起：构筑新护城河

一个生命力旺盛的「零售新王」平安银行强势崛起。

从年报上看，平安银行零售业务表现出了强大的发展韧性，无论数量还是质量，均整体逆势上扬。

其一，零售新王地位确立，零售与对公“六四开”格局落定。 从营业收入贡献来看，其零售业务收入占比由2016年的30.6％，提升到2021年的58.0％。

五年间，平安银行零售进击，它成为国内第三家零售客户AUM突破3万亿元的股份银行，达到3.18万亿元。

其二，零售客户迈入亿级俱乐部，私人银行AUM向国有大行靠齐。

截至去年末，平安零售客户数达1.18亿，成功迈入亿级俱乐部。其平安口袋银行APP注册用户数约1.35亿，同比增长19.2%。

2021年年末，平安银行财富客户数接近110万，为2016年末三倍。其私人银行达标客户AUM余额达到了1.4万亿元，逐渐向国有大行靠齐。

目前移动互联网红利消失，大多数银行APP用户增长停滞，平安口袋银行依旧实现两位数增长，这与平安集团「金融 科技 」生态密切相关，未来用户增长依旧可期。

其三、强劲零售构筑存款护城河。

零售业务越高，越能获取更低成本的存款，从而获取更高的息差和服务费。

平安银行的存款平均成本率正在下降，2021年的成本收入比为28.30％，同比下降了19个BP。平安银行存款的日均总额增长了10.8％，其中活期增长18.2％，占比由2020年的34.8％上升到了37.3％。

零售是平安银行的引擎，信用卡则是零售的核心业务之一。截至2021年末，平安银行信用卡应收账款余额为6214.48亿元，在零售贷款里占比高达32.53％，地位仅次于个人房屋按揭贷款。

「去年，我们把信用卡的准入门槛和额度管理大幅收紧，所以零售在信用卡的营收上是明显承压的，这是我们主动作为。经过二季度的调整，到四季度营收已经恢复增长」谢永林透露，今年前两个月，信用卡的营收增速已经恢复到20％。

2021年末，平安信用卡的流通卡量超过7000万张，信用卡的总交易额接近3800亿元。

掌舵者：远见与实干

得零售者得天下，天下银行数年共逐之。

招商银行过去三十年漫长经营，成就中国市场的「零售之王」，它难以复制。国内众多商业银行过去数年竞相追逐，鲜有转型成功者。

「五年前平安银行面临百废待兴的局面，一边修船，一边造桨，一边扬帆，还要经受海上风浪的考验。」谢永林感慨，其零售转型、业绩增长、资产安全等终获市场认可。

在3月10日的投资者沟通会上，「信」与「行」被反复提及。 在谢永林看来，所谓「信」，是指「信念、信心」。

平安银行是平安集团旗下的金融企业。

平安集团与生俱来就拥有把握时代脉搏的能力，提前预判智能时代大潮，并战略布局 科技 创新，才有了现在站在 科技 浪潮之巅的平安。

多年前，平安集团调整打破固有传统金融板块格局，加强了内部赛马制度，为自我革新注入动力。

而今，整个平安集团的 科技 人员已达到10万人，这群「先锋者、远见者、破局者」组成了平安极客天团，推动着其 科技 不断进步、落地。

极少数企业能踏准不同时代的浪潮，基业长青。 平安银行先知先决先行的战略、客户服务导向的文化和贯彻始终地执行「基因」让它成为那个少数者，成功转型零售银行。

五年前，谢永林掌舵平安银行，便开始了大力改革，从高管到职员开始大量吸引全球 科技 人才，让这家银行脱胎换骨。

科技 赋能下，零售银行数字化驱动，让平安零售银行业务高质量发展。

谢永林所提到的，平安银行正是以综合化银行、AI银行、远程银行（T）、线下银行（Offline）、开放银行相互衔接并有机融合的、全面数据驱动的“五位一体”新模式。

平安零售银行背后是数字化经营驱动。其“五位一体”模式是五年来 科技 能力的集大成者，核心是通过对各种知识库的深度学习，训练一支AI客户经理队伍，并与远程银行、线下网点有机结合、无缝衔接，组建了ATO服务模式（AI银行、远程银行、线下银行）。

在消费金融领域，这是AI客户经理队伍的主战场之一，线上触达，智能经营，根据精准的客户需求分析，推送客户需要的服务和权益，有效性更高、客户体验更好、业务成功率随之更高。

2021年，“新一贷”新发放额中全线上化贷款占比71.8%，该产品的新发放额也同比增长37.7%。

在财富管理领域，其核心是要有源源不断且价值不断提升的客户结构。ATO模式帮助平安银行突破传统客群分层经营思路，首先AI客户经理队伍以极低成本服务大众长尾客群，为他们提供有温度的专业金融服务，并根据客户需要，适时引入远程银行和线下网点相关服务手段，让服务更有温度、更加多元。

也是因为有这支AI队伍的帮助，客户经理的服务能力较传统模式提升10倍，五万元户和万元户增速是上年的1.6倍和1.3倍，财富客户和私行客户实现了20%左右的增长；客户活跃度显著提升，口袋银行月活较年初增长20%。

该“五位一体”商业模式已经逐步应用到信用卡、银行保险等重点业务板块，2021年全年平安银行信用卡总交易金额3.8万亿元，位居股份行前列；2022年开门红期间，银保中收同比增长超30%。

「综合金融仍然是平安银行的差异化核心优势。」谢永林说，集团与平安银行相互促进共同发展。

他举例说，平安集团的个人金融客户2.3亿，双方都有的客户才不到7000万。1.6亿客户得慢慢转化，转化场景和方法在不断尝试，平安用户个人客户空间巨大。

结语：被低估的银行

五年磨砺，平安银行成功转型为一家高成长零售为主的银行。

最近，受到国际局势和国内疫情等因素的影响，稳健高增长的平安银行，近日的股价跌跌不休，维持在14元左右。

「现在的股价不能充分反映我们的估值，但不能怪市场，因为市场本来定价偏差，正是有这种偏差，才会让市场有更多的投资的机会。」平安银行董秘周强答复投资者提问说，平安银行一直保持稳健的基本面，很多方面也是超预期，但都没有反映在股价上面。

「14块钱的平安银行，要珍惜，以后可能不多见了。」周强直言，18元的增持价格就是他们对估值底部的判断。

根据周强判断，两会明确今年主基调是稳增长，对银行股板块是偏利好、偏乐观；从个股来看，市场风格在发生转变，去年抱团、追成长股为主，今年可能风格会切换到低估值板块。

3月10日发布财报后，平安银行连续两日上涨，涨幅分别为5.27%、2.26%。

平安银行的稳健成长，引来越来越多的国内外券商以及知名投资机构，并发表投资建议和看法。

「资产质量压实，零售转型高举高打，转型成长性凸显」天风证券银行分析师范清林认为，该公司高阶零售转型对AUM增长的诉求明显，在加速融入集团生态中，公司享受着获客和蓄客的益处。

他认为，该公司财富管理业绩贡献有望加速提升，同时资产质量的稳定为业绩释放筑牢基础。预计2022-23年平安银行归母净利润同比增长19.34%、17.40%和14.61%。 截至3月10日收盘公司PB（LF）为0.78倍， 给予2022年目标PB为1.4倍，对应目标价26.35元。

邱冠华认为，短期来看，平安银行营收增速已经见底回升；长期来看，其财富管理预将较快增长，未来两三年有望实现20% 复合增长。

他认为，预计2022-2024 年平安银行归母净利润同比增长22.02%/17.03%/17.09%，对应BPS 18.68/20.93/23.59 元股。现价对应PB估值0.74/0.66/0.59倍。维持目标价33.03元/股，现价空间139%。

如果站在更长的角度看，平安银行是一家稳健生长的股份银行。过去五年平安银行年营收复合增长率、年净利润复合增长率均达到双位数。

为何平安不断地从优秀走向卓越，这不仅仅是因为平安银行转型零售银行，更因为它背后有强大的平安集团，更有中国数亿勤劳的国民和坚韧的中国实体经济。

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。

「市场短期是一台投票机,但市场长期是一台称重机。」价值投资大师巴菲特的老师格雷厄姆说曾说。

聪明的投资者，正逐渐看到「零售新王」平安银行的真实价值。

参考资料：

1 《平安银行：有一种自信叫亮底牌》，邱冠华等，浙商证券

2 《平安银行：不良包袱有序出清，零售高阶转型成长性凸显》，范清林等，天风证券

3 平安银行历年年报

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

－ FIN －

员工降薪 平安深发展薪酬体系不同

员工降薪 平安深发展薪酬体系不同

“平深恋”收官，平安银行高层“换血”如期而至。

9月24日，平安银行召开董事会，拟选举孙建一为平安银行董事长，同意聘任邵平为平安银行行长，并同意提名二人为平安银行董事候选人，并于当日晚间发布公告。平安银行董事长肖遂宁、行长理查德.杰克逊已于9月21日向董事会递交辞呈。

“每个人都有自己的使命，两行整合完成，肖遂宁董事长和理查德行长的使命已经完成，接下来平安银行将进入快速发展的阶段。”平安银行内部人士向理财周报记者表示。

肖遂宁卸任后，平安银行高管团队中，原深发展人员只剩主管公司业务的副行长胡跃飞。而引入原民生银行副行长邵平，平安银行意在“借鉴民生银行快速扩张的经验。”

孤独的胡跃飞

肖遂宁和理查德.杰克逊是深发展从新桥时代到平安时代的过渡。二人于2012年5月开始主政深发展，期间完成原平安银行对价、两行整合、更名，并确立新平安银行未来战略等一系列工作。他们的离去，标志着平安时代的正式到来。平安银行表示，二人离任将担任平安银行的顾问。

“理查德的使命就是两行整合，现在基本完成了。”平安银行内部人士表示。据理财周报记者了解，两家银行的后台IT系统将于11月正式统一，所有合并工作将于年底前结束。 肖遂宁是原深发展的老臣，现年64岁，年龄是他离开的理由。“年龄是一方面，马明哲肯定要平安自己的人，肖遂宁离开是意料之中的，几个月前就知道了。”一位原深发展老员工人士称。

肖遂宁离任后，平安银行的高管团队中，原深发展人员只剩主管公司业务的副行长胡跃飞，另外5为副行长及董秘均从原平安银行空降；平安银行4个分区事业部中，也只有最弱的西南区由原深发展深圳分行行长陈蓉掌舵。

由于原深发展员工薪酬比原平安银行高，平安入驻深发展初期，曾承诺“不裁员，不降薪”，期间每年涨薪10%-20%。但近日，多位原深发展员工向理财周报记者表示，“已开始降薪。”

对此，平安银行相关负责人表示，今年深发展调高了社保和公积金缴纳基数，员工缴纳数额也相应提高了，所以每个月到手的薪酬少了几百元，但总体上并没有少，并不存在降薪的举措。

据记者了解，目前原深发展和原平安银行的员工仍然是两套薪酬体系。“现在考核的方式都没变化，要变也肯定是他们向我们靠。”一位原平安银行员工称。

平安银行上述负责人称，最终的考核和薪酬体系将于年内统一，主要参照平安银行标准，原深发展的员工不会降薪，原平安银行员工薪酬相应会上涨。

继任者邵平

平安银行的两位新掌门中，孙建一是意料之中，也是众望所归。作为平安集团的副董事长，孙建一是平安集团内与马明哲一起打拼的元老。

“平安银行优势是利用集团的客户资源进行交叉销售，能够在集团内部顺利调配各种资源的没几个人。孙建一作为马明哲的副手，是（平安银行董事长）最合适的人选。”平安内部人士称。

据记者了解，在两行合并、更名前，孙建一就是原平安银行的董事长，已有运用集团资源为银行所用的成功经验，并全程参与平安集团收购福建亚洲银行、深圳市商业银行、深圳发展银行的全过程。

原民生银行副行长邵平转投平安，颇为意外。 邵平现年55岁，1995年参与民生银行筹建，1996年民生银行成立后，历任总行信贷部副主任、总经理，上海分行行长，总行行长助理，2005年开始，担任总行副行长，分管风控工作。

据理财周报记者了解，在应聘平安银行行长前，邵平曾与中金所总经理朱玉辰等6人一起竞聘浦发银行行长（后由朱玉辰竞聘成功）。“平安是看到邵平去浦发竞聘后，才知道他有意更高的平台，然后才去找他的。”某知情人士向周报记者透露。

“浦发找我们要人，我们就推荐了邵（副）行长，后来平安也跟我们打了招呼。”民生银行董秘万青元也向理财周报记者证实了上述消息，“同业之间的经验交流，这很正常。邵（副）行长是民生的元老，对民生做出了巨大的贡献，别人能看上邵（副）行长也是民生的光荣，同时也是为民生做宣传。”

值得注意的是，平安银行9月24日公告前，民生银行尚未发布邵平辞职的相关公告。

9月25日，理财周报记者向万青元求证“邵平是否已经辞职”，万青元称，“这只是个程序问题，（平安）那边聘上了，我们才会发公告。”

平安银行董事会通过聘请邵平的议案后，马上告知了民生银行。据万青元透露，民生银行原本计划9月24日与平安银行一起发布邵平辞职的公告，但因当日递交申请时，上交所已经关闭公告窗口，相关公告推迟到9月25日晚间发布。

经记者跟踪，民生银行于9月26日发布关于高级管理人员辞职的.公告，称“董事会收到副行长邵平先生的辞职函，因其工作变动，申请辞去本公司副行长及其它相关职务。”上述公告并未指出邵平提交辞职函的具体时间。

某银行业资深人士向理财周报记者称，“平安之前肯定与民生、监管层都打过招呼的，得到默许之后再公告的，之后就是走程序的事了。”

据记者了解，平安银行早已制定了信用卡、小微金融和贸易融资三大战略业务，并提出最佳零售银行的目标。

“向集团客户交叉销售发展零售业务的战略不可能变化，引进民生的邵平主要是想借鉴民生银行本土银行快速成长的范例和小微业务方面的经验，深发展在新桥时代浪费了太多的机会。”深发展内部人士向理财周报记者称。

此前，平安已经引入原民生银行零售银行部总经理、“商贷通”创始人郭世邦任小微金融事业部总监，而平安银行的小微金融业务就是在郭世邦手下，从零开始。截至2012年6月末，该行小微贷款余额已达535.49亿。